在一片質(zhì)疑聲中，瑞幸咖啡越戰(zhàn)越勇。

11月15日美股收盤(pán)，瑞幸咖啡大漲25.4%，報(bào)收27.02美元，創(chuàng)下上市以來(lái)最大單日漲幅。

周三（13日）發(fā)布了三季報(bào)的瑞幸咖啡，本周累計(jì)漲幅高達(dá)45.58%。

營(yíng)收暴增超500% 虧損繼續(xù)擴(kuò)大市值突破400億

瑞幸咖啡最新公布的三季報(bào)顯示，第三季度營(yíng)業(yè)收入15.42億美元，同比增長(zhǎng)540.2%。

受此消息影響，瑞幸咖啡股價(jià)13日大漲13.07%。

但是，在強(qiáng)勁的營(yíng)收之下，卻是虧損的不斷擴(kuò)大。

最新財(cái)報(bào)顯示，瑞幸咖啡三季度凈利潤(rùn)虧損5.32億元，虧損幅度同比擴(kuò)大9.6%。

在虧損幅度的擴(kuò)大背后，主要是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的不斷增加。

三季報(bào)顯示，瑞幸在本季度的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高達(dá)5.58億元，相比去年同期的2.25億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)148%。

瑞幸在財(cái)報(bào)中將這一原因歸咎于門(mén)店進(jìn)入新城市、分拆小鹿茶成為獨(dú)立品牌等等。

從具體的客戶數(shù)據(jù)看， 三季度瑞幸咖啡參與交易客戶累計(jì)達(dá)到3070萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)413.4%。

三季度月均售商品4420萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)高達(dá)470.1%。

從開(kāi)店進(jìn)度上看，三季度瑞幸咖啡門(mén)店總數(shù)達(dá)到3680家，其中第三季度新開(kāi)店717家，比二季度的593家也有明顯的增長(zhǎng)。

三季度每家門(mén)店平均收入為44.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.5%。

最讓人驚喜的是，瑞幸本季度首次在門(mén)店層面實(shí)現(xiàn)盈利——即不計(jì)入營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)了1.86億元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到12.5%。

在靚麗的三季報(bào)之下，部分投資者轉(zhuǎn)向，開(kāi)始相信瑞幸咖啡的基本面好轉(zhuǎn)，離盈利不遠(yuǎn)了。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，預(yù)計(jì)瑞幸咖啡達(dá)到4500家的時(shí)候，他的盈虧平衡點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)。

因此，瑞幸咖啡發(fā)布2019年第三季度財(cái)報(bào)后，股價(jià)接連大漲，市值更是突破400億元，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。

門(mén)店數(shù)年底將超過(guò)星巴克

瑞幸咖啡財(cái)報(bào)顯示，截至第三季度末，瑞幸咖啡門(mén)店總數(shù)達(dá)到3680家，較截至2018年9月30日的1189家門(mén)店增長(zhǎng)209.5%。

星巴克的最新財(cái)報(bào)顯示，截止2019年9月30日，星巴克在中國(guó)門(mén)店數(shù)為4125家。

根據(jù)2019年初，瑞幸咖啡定下的“小目標(biāo)”—— 2019年將在全國(guó)新開(kāi)設(shè)2500家門(mén)店，門(mén)店總數(shù)將達(dá)4500多家，并2019年底超過(guò)星巴克成為中國(guó)最大的連鎖咖啡品牌。

從目前來(lái)看，瑞幸咖啡離這個(gè)“小目標(biāo)”不遠(yuǎn)了。

值得注意的是，瑞幸咖啡的單店平均收入并沒(méi)有因?yàn)殚T(mén)店數(shù)量的增加而下降，反而還在上升。

2019年第三季度，瑞幸咖啡的單店平均凈收入為45萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)79.5%。

非"咖啡"業(yè)務(wù)占據(jù)半壁江山

除了門(mén)店擴(kuò)張之外，瑞幸咖啡還在不斷擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)，增加產(chǎn)品線。

從咖啡到茶飲、果汁、堅(jiān)果、輕食等年輕消費(fèi)群體所喜好的風(fēng)口品類(lèi)，瑞幸咖啡基本上都覆蓋了。

從三季報(bào)來(lái)看，瑞幸的非咖啡產(chǎn)品的營(yíng)收比重在不斷上升。2019年第三季度，來(lái)自非咖啡產(chǎn)品的營(yíng)收占比已經(jīng)提升至44.9%。

雖然瑞幸咖啡來(lái)自咖啡產(chǎn)品的營(yíng)收在快速增長(zhǎng)，但是來(lái)自非咖啡產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)更迅猛。

當(dāng)瑞幸的非咖啡業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)半壁江山的時(shí)候，還要拿一個(gè)咖啡店的經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)策略來(lái)評(píng)估它嗎？

仍被質(zhì)疑：燒錢(qián)燒到什么時(shí)候?

雖然不少投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向，但是仍然有不少人質(zhì)疑，瑞幸咖啡三季度營(yíng)收的暴漲，其核心推動(dòng)力并不是它的產(chǎn)品有多優(yōu)秀，而是靠店面的快速擴(kuò)張以及瘋狂補(bǔ)貼。在持續(xù)不斷增加的補(bǔ)貼之下，才有瑞幸咖啡的如此高的獲客量。

歸根結(jié)底，瑞幸咖啡這種燒錢(qián)的方式能燒到什么時(shí)候？

其實(shí)這個(gè)問(wèn)題，瑞幸CEO錢(qián)治亞在上市之初就曾回復(fù)過(guò)：瑞幸還會(huì)繼續(xù)補(bǔ)貼用戶至少3到5年。

那么瑞幸有錢(qián)再燒3-5年嗎？

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年9月30日，瑞幸咖啡持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資總額為55.439億元(約合7.756億美元)。而這一數(shù)據(jù)，在2018年末的時(shí)候還僅僅為17.61億元。

同時(shí)，瑞幸咖啡預(yù)計(jì)，公司2019年第四季度來(lái)自產(chǎn)品的凈營(yíng)收將在21億元至22億元。

上市之初，有媒體預(yù)測(cè)，瑞幸咖啡持有的現(xiàn)金僅僅夠他們?cè)贌?0個(gè)月。目前看來(lái)，這個(gè)結(jié)論為時(shí)過(guò)早了。

老虎環(huán)球基金清倉(cāng)瑞幸押注拼多多

根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)披露，老虎環(huán)球基金(Tiger Global Management)于11月14日遞交了截至2019年9月30日的三季度(Q3)持倉(cāng)報(bào)告(13F)。

最新數(shù)據(jù)顯示，老虎環(huán)球基金在第三季度持倉(cāng)組合中新增13家公司，分別增持11家、減持5家和清倉(cāng)3家公司。

其中，清倉(cāng)的股票包括中概股瑞幸咖啡(LK.US)、Eventbrite(EB.US)和Pivotal Software(PVT.L.US)。

其他增持的股份中，對(duì)阿里巴巴(BABA.US)的持倉(cāng)增加79.7%，至780萬(wàn)份ADS；對(duì)Facebook(FB.US)的持倉(cāng)增加25%，至1120萬(wàn)股；對(duì)拼多多的持倉(cāng)翻倍，至220萬(wàn)份ADS。

在過(guò)去的四個(gè)季度當(dāng)中，老虎環(huán)球基金持有的前20大重倉(cāng)股的投資收益僅為3.88%。其中二季度，投資虧損為0.12%。

微軟是其最大重倉(cāng)股，在三季度無(wú)增減持變化，占比11.24%。而獲增持的Facebook成為老虎重倉(cāng)股的第二位，占比10.58%；京東排名第三，增減無(wú)變化；阿里巴巴排在第五，增持后占比6.89%。